Después de las fuertes ventas masivas de finales de 2025 y 2026, la expectativa en Wall Street era que las acciones de software serían excesivamente castigadas y la narrativa cambiaría durante la temporada de resultados del primer trimestre, que comenzará en las próximas semanas. Durante un tiempo, pareció que las caídas se estaban moderando, incluso ganando algunos días, a pesar de la guerra en curso con Irán.
Mientras tanto, sin embargo, parece que lo que se esperaba que detuviera la caída, una compra agresiva de acciones y un fuerte crecimiento y rentabilidad en el primer trimestre, no ha logrado hacerlo.
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(Foto: David Paul Morris/Bloomberg)
Las empresas de software han hecho todo lo posible para convencer a los inversores de que la liquidación fue exagerada. Vastas reservas de efectivo acumuladas a lo largo de dos décadas, la época dorada de la industria, se están utilizando para financiar recompras de acciones a gran escala, en algunos casos a una escala sin precedentes. Wix, por ejemplo, lanzó una audaz subasta inversa, ofreciendo recomprar hasta 2.000 millones de dólares de sus acciones para indicar confianza en su futuro. Adobe y Salesforce también han anunciado recompras inusualmente grandes de 25 mil millones de dólares y 50 mil millones de dólares, respectivamente, ya que Salesforce ya ha recomprado acciones por valor de 25 mil millones de dólares en aproximadamente un mes, una de las recompras más grandes en la historia del software.
Sin embargo, los miles de millones que se han desplegado hasta ahora no han impulsado los precios de las acciones. Wix, por ejemplo, ha caído otro 12% hasta su nivel más bajo en tres años, incluso después de comprar casi la mitad de su flota. En el caso de Adobe, la compra anunciada representa aproximadamente una cuarta parte de su valor de mercado actual.
Cuando las empresas reconocieron que las adquisiciones por sí solas no apaciguarían a los inversores, la atención se centró en los resultados financieros. Pero esa esperanza se vio sacudida a finales de la semana pasada cuando ServiceNow, una de las mayores empresas de software empresarial, informó que sus ganancias y sus acciones cayeron un 18%, la mayor caída de su historia. Los resultados se convirtieron en un momento decisivo para el sector, frenando las esperanzas de una recuperación a corto plazo.
Irónicamente, los resultados de ServiceNow no fueron débiles. La compañía informó un crecimiento del 22 % en los ingresos por suscripción y del 25 % en los retornos, alcanzando $28 mil millones en futuros pedidos contratados. También elevó su previsión de ingresos relacionados con la IA de 1.000 millones de dólares a 1.500 millones de dólares. Sin embargo, la confianza de los inversores se agrió.
El software de ServiceNow actúa como el «sistema de registro» central para las organizaciones, gestionando todo, desde la infraestructura de TI y el servicio al cliente hasta los recursos humanos y la contratación. Estos sistemas almacenan datos confidenciales y acumulativos, registros de empleados, nóminas e historiales de clientes que son difíciles de reemplazar. Si bien las herramientas de inteligencia artificial han reducido el costo de creación de software, los datos subyacentes siguen siendo una ventaja competitiva crítica que no se puede replicar fácilmente.
La compañía también anunció una recompra de acciones significativa, pero no excesiva, mientras continúa invirtiendo en adquisiciones como Armis, que adquirió por 7.750 millones de dólares para reforzar sus capacidades de inteligencia artificial. Sobre el papel, ServiceNow hizo muchas cosas bien. Todavía no fue suficiente.
Esto plantea una pregunta más amplia: ¿estaba justificado el reciente optimismo en torno al repunte de las acciones de software, o simplemente eran ilusiones entre los inversores con pérdidas?
Se está gestando una controversia creciente. Una visión, a la que a veces se hace referencia como el «apocalipsis de SaaS», sostiene que a medida que las herramientas de inteligencia artificial se vuelven más capaces, el software tradicional puede volverse obsoleto. En este escenario, las organizaciones dependerían de agentes de IA para realizar tareas o crear sus propias herramientas internas, lo que reduciría la necesidad de plataformas de software costosas y estandarizadas. Según esta lógica, empresas israelíes como Salesforce, Adobe, Wix y monday.com corren el riesgo de quedar obsoletas.
La opinión contraria es más cautelosa. Las organizaciones no tienen prisa por reemplazar los sistemas existentes o crear software desde cero. Incluso con la IA, desarrollar herramientas internas confiables, seguras y escalables sigue siendo complejo. También están surgiendo riesgos de seguridad, incluidos casos en los que los agentes de IA han causado interrupciones importantes, como la eliminación de bases de datos críticas.
Como resultado, muchos inversores creen que las acciones de software pueden haber estado sobrevendidas y que las valoraciones actuales pueden presentar oportunidades.
Por ahora, sin embargo, los resultados de ServiceNow han sacudido la confianza y la atención se está centrando en las próximas ganancias de otras importantes empresas de software. La principal preocupación es la incertidumbre que rodea a los futuros modelos de negocio. ServiceNow, por ejemplo, ya está experimentando con precios basados en el consumo en lugar de las tradicionales licencias por usuario, un cambio que podría remodelar fundamentalmente sus perspectivas de ingresos.
Hasta que se resuelvan estas cuestiones, es probable que persista la volatilidad en las acciones de software, creando tanto riesgos como oportunidades para los inversores.
