Si ha seguido la evolución de SoFi Technologies Inc. (SOFI, Finanzas), puede reconocer que encarna el notable historial de una empresa de tecnología financiera disruptiva.
Inicialmente establecido como un proveedor rentable de préstamos para estudiantes, SoFi ha evolucionado hasta convertirse en un proveedor multifacético de soluciones financieras. Centrándose en clientes jóvenes conocedores de la tecnología, la empresa tiene como objetivo brindar servicios financieros accesibles y convenientes.
Revolucionando la tecnología financiera
La compañía ha aumentado sus ingresos netos en un promedio del 43,1% (año tras año) durante los últimos cinco trimestres. Los miembros de la plataforma (sí, llaman apasionadamente miembros a sus clientes) crecieron de 1 millón a principios de 2020 a casi 7 millones en el tercer trimestre de 2023.
El fundamento de la membresía surge de una estrategia para incorporar clientes y abordar sus preocupaciones financieras inmediatas a través de una combinación de conocimientos basados en datos e innovación tecnológica, lo que SoFi llama el «bucle de productividad de los servicios financieros».
Una vez que un cliente está asegurado a través de productos de depósito o préstamo, la compañía amplía su oferta para incluir productos de inversión, tarjetas de crédito y funciones como SoFi Relay, lo que permite a los clientes consolidar todos los datos de sus cuentas bancarias y financieras en una plataforma única y conveniente. En septiembre, la cantidad de productos de servicios financieros SoFi es 5,6 veces mayor que la cantidad de productos de préstamo.
A través de su plataforma integral de servicios financieros, SoFi aumentó su membresía a una tasa de crecimiento anual compuesta del 66,7% en los últimos tres años. La membresía tendrá una trayectoria de alto crecimiento en los próximos años debido al efecto de red y al valor agregado de múltiples capas para los clientes.
Además, SoFi está alcanzando nuevas alturas aprovechando el modelo fintech convencional con pocos activos, que generalmente escala sin una expansión significativa del libro de activos, logrando una relación ingresos-activos del 7%. Por el contrario, empresas de tecnología financiera similares como Affirm (AFRM, Finanzas), Block (SQ, Finanzas) y Paypal (PYPL, Finanzas) mantienen ratios ingresos-activos que oscilan entre el 21% y el 64%.
Por el contrario, entidades como Coinbase (COIN, Financial), Robinhood (HOOD, Financial) y SoFi muestran una relación ingresos-activos más baja, que oscila entre el 2% y el 7%. Como tal, SoFi cae dentro del subconjunto de negocios de tecnología financiera con balances intensivos.
Fuente: Colección del autor.
Pasando de pionero en tecnología financiera a potencia bancaria total
SoFi se ha convertido en un banco integral, adoptando su estatuto bancario y fortaleciendo su identidad como una institución financiera impregnada del ADN fintech. Esta transición ha hecho que la empresa tenga un balance más intensivo, con un crecimiento significativo de 3,5 veces su libro de activos, alcanzando los 28 mil millones de dólares en los últimos dos años.
Como banco completo, SoFi ahora está sujeto a requisitos regulatorios y necesita una fuerte capitalización para respaldar su expansión. Al lograr un delicado equilibrio entre la escala tradicional y el crecimiento de las empresas de tecnología financiera y la gran base de capital esencial para las operaciones bancarias, la compañía está maniobrando hábilmente a través de esta coyuntura con una búsqueda estratégica de equilibrio.
En la reciente conferencia telefónica sobre resultados del décimo trimestre, el director ejecutivo Anthony Noto afirmó que el lado crediticio del negocio será incremental para el crecimiento y que los segmentos de plataforma tecnológica y servicios financieros son motores de crecimiento, ya que son negocios de baja capitalización.
Esta declaración indica la preferencia de la gerencia por el crecimiento proveniente de empresas de baja capitalización, pero las fuerzas impulsoras actuales del negocio se centran principalmente en empresas de alta capitalización, particularmente en el sector crediticio. El negocio, aún en sus primeras etapas de evolución, sugiere un posible cambio en esta combinación a medida que avanza.
La combinación de ingresos de SoFi está cambiando a medida que los ingresos netos por intereses se han convertido en un factor importante en la combinación de ingresos, lo que refleja el cambio estratégico de la empresa de tener más crédito a vender más. Las ventas de préstamos de originación cayeron al 6,80% en el tercer trimestre, en comparación con el 57% en el primer trimestre de 2022, por lo que podría haber dos razones para retener préstamos en lugar de venderlos.
La primera razón es que la gerencia ha aceptado la idea de operar como un banco, en lugar de una plataforma para generar y vender préstamos a otros. Por otro lado, la dirección pospuso la venta del préstamo, para no asumir pérdidas, en medio del aumento de los tipos que pueden haber alcanzado su punto máximo. Cuando los tipos de interés bajen, será una buena oportunidad para obtener beneficios.
Fuente: Colección del autor.
El modelo de negocio de préstamos inicial de la empresa operaba como un modelo de originación-distribución, en el que SoFi originaba préstamos y luego los vendía para obtener ganancias o los transfería mediante titulización. La eficacia de ese modelo ha disminuido ahora, cayendo significativamente durante el período de caída de las ventas de préstamos.
Los activos ahora se financian en gran medida mediante depósitos, ya que SoFi ha podido asegurar depósitos con ofertas atractivas. En septiembre, los depósitos que devengan intereses respaldaban el 61,3% de los activos rentables, un aumento significativo con respecto al 5,1% registrado en marzo de 2022. En particular, esta financiación es más estable y proviene principalmente de los miembros. Este cambio tiene el doble propósito de reducir el costo de los fondos y darle a SoFi un mayor control sobre el suministro de fondos para la expansión de sus activos.
Finalmente, el camino de SoFi para convertirse en un banco completo aumenta su base de activos, pero al mismo tiempo, crece la necesidad de que el banco esté bien capitalizado.
Aumento de la rentabilidad
En su reciente convocatoria de resultados del décimo trimestre, la dirección enfatizó su camino hacia la rentabilidad GAAP en el último trimestre de 2023 y más allá. La empresa ha estado mejorando sus márgenes de utilidad y es posible que la gerencia esté enfatizando constantemente esta dirección.
Su principal combinación de ingresos es ahora el margen de intereses. Debido a la disminución de los costos de financiación y la creciente contribución de los préstamos personales altamente rentables, el margen de interés neto ha seguido una tendencia ascendente. El NIM se situó en el 5,99% en el tercer trimestre de 2023, frente al 5,86% del año anterior.
La empresa también está ganando eficiencia en marketing. El último trimestre, el gasto en marketing por nuevo miembro cayó un 17% trimestre tras trimestre y un 32% año tras año. Como resultado, SoFi mejoró su margen Ebitda en 700 puntos básicos respecto al año anterior hasta el 18%.
Dominar el arte de «asumir riesgos inteligentemente» para ampliar los mercados crediticios
Alrededor de 1980, un periodista preguntó Howard Marcas (Trading, Portfolio), que tuvo éxito al encontrar grandes ofertas de inversión en activos en dificultades, «¿Cómo se pueden comprar bonos de alto rendimiento sabiendo que algunos emisores incumplirán?» Marks respondió: «¿Cómo pueden las compañías de seguros de vida asegurar la vida de las personas cuando saben que todas van a morir?»
El gurú utilizó la frase «asumir riesgos de manera inteligente para obtener ganancias» para decir que un inversor no asume riesgos erróneamente cuando ese riesgo es cuantificable, manejable y rentable.
Muchos podrían observar la agresiva expansión de su cartera de préstamos por parte de SoFi y decir que es arriesgada. El riesgo se convierte en un problema cuando la empresa no lo gestiona bien. SoFi gestiona eficazmente su riesgo crediticio y los préstamos del banco incluyen préstamos para estudiantes, personales y hipotecarios. Asimismo, los préstamos personales destacan como un importante catalizador en el sector crediticio, ya que representan un segmento altamente rentable de la cartera de préstamos.
En particular, la puntuación FICO sigue siendo sólida en todos los segmentos. En septiembre de 2023, la tasa de originación promedio ponderada para préstamos personales, estudiantiles y hipotecarios era 744, 781 y 755, respectivamente. Mientras tanto, el aumento en la base de usuarios de SoFi Relay (la fuente de datos financieros de todos los usuarios) le da a la empresa un dato significativo. ventaja del procesamiento de calificaciones crediticias y una gestión eficaz del riesgo.
SoFi ha mantenido efectivamente una sólida posición de capital de nivel 1. Aunque el ratio de capital tiene una tendencia a la baja, supera sistemáticamente el requisito mínimo. El desafío inherente de la banca de pérdidas radica en la posible limitación de la capitalización para sostener el crecimiento de la cartera de préstamos a largo plazo.
Por último, dado que la empresa está en el camino hacia la rentabilidad y es probable que se reanuden las ventas de préstamos cuando el entorno de tipos de interés se vuelva favorable, el ratio mejorará en los próximos trimestres.
Fuente: Colección del autor.
Pensamientos finales
La evolución de SoFi de un proveedor especializado de préstamos para estudiantes a un líder dinámico en tecnología financiera y banca demuestra su crecimiento innovador, gestión estratégica de riesgos y sólida capitalización.
Finalmente, con un enfoque intensivo en balance, SoFi está preparado para la escalabilidad y rentabilidad futuras, combinando la agilidad de las fintech con la fortaleza de la banca tradicional, remodelando el panorama de los servicios financieros.
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